平安大手笔增持银行H股：低利率环境下险资投资策略的转变

股票 2025年02月26日 13:20 50 金融中心

2024年，中国平安对银行股投资策略进行了重大转变，从之前的减持变为持续增持，尤其集中在H股国有银行。自2024年12月13日起，平安集团及其子公司多次增持工商银行H股，持股比例已达19.02%。此外，平安还增持了农业银行、建设银行、邮储银行、招商银行等多家银行H股，均达到举牌线。

这一转变的核心原因在于低利率环境下险资面临的投资压力。国债利率持续下行，导致固收类产品收益下降，险企迫切需要寻找更高收益的投资标的。新会计准则的实施也促使保险公司更青睐高股息股票，因为分红可以直接计入利润，抵消低利率环境带来的负面影响。

H股银行股成为险资的理想选择，原因在于其低估值、高股息率以及稳定的盈利模式。以2月19日股价计算，平安举牌的几家银行H股股息率大多超过5%，部分甚至超过10%。此外，银行股分红稳定，且符合国家政策要求，例如落实新“国九条”一年多次分红。2024年中期分红中，平安从工行、邮储、农行、建行四家大行H股合计获得46.94亿元分红。

除了高股息率，银行股在2024年也展现出良好的股价上涨潜力。A股银行板块全年涨幅超46%，H股银行板块平均涨幅超40%。2025年，在国家积极化解债务风险的大背景下，银行板块有望迎来更稳定的利润增长。

平安增持银行H股，除了追求投资收益，或许也意在加强与银行的合作关系。银保渠道是平安的主要渠道，而大行在高净值客户方面拥有优势，提升持股比例有助于平安提升在银保业务中的话语权。

2024年险资举牌活动频繁，反映了险资对确定性收益的强烈渴望。低利率环境、房地产市场转型以及地方政府化债等因素，压缩了险资另类投资空间，迫使险资加大对债券和权益类资产的投资。在资负匹配框架下，增配权益类资产成为险资的必然选择。然而，更高的投资频率也对险资的资产配置能力和投资能力提出了更高要求，这将成为行业发展新的分水岭。