跨年行情展望：稳中向好，主题与红利共舞

资讯 2024年12月25日 08:35 153 金融中心

中信证券研报指出，预计跨年经济数据将保持稳中向好，多重因素有望推动A股跨年行情。

宏观经济：稳中向好，政策助力

首先，政策红利持续释放。预计跨年经济数据将延续稳中向好的趋势。以旧换新等政策有望平稳过渡，明年化债政策有望前置，地产销售有望迎来“小阳春”。11月生产端数据强劲，需求端数据回落，这可能与“抢出口”效应和扩内需政策有关。政府债额度未使用部分或将支撑跨年社融增速稳中有升。货币政策方面，宽松空间依然较大，预计全年OMO利率有30~40bps的下降空间，逆回购利率有40~50bps的下降空间，LPR降息幅度可能在50bps以上。

其次，房地产市场企稳。前期地产政策已持续起效，核心城市初步企稳。11月商品房销售数据同比转正，高频数据显示12月房地产市场继续向好，“小阳春”可期。消费政策预计将平稳过渡，以旧换新补贴政策或将延续。

货币政策：以我为主，宽松环境支撑A股

美联储12月议息会议降息25bps，但点阵图显示明年目标利率中枢上调，指引模糊，美元资产波动加大。相对而言，国内货币政策坚持以我为主，受外部影响有限。债券市场抢跑国内降息预期，国债利率下行，反映出对流动性宽松的预期。宽松的宏观货币环境依然是A股市场的重要支撑。

市场资金：分离定价，主题与红利共振

活跃资金和机构资金的“分离定价”特征依然明显。活跃资金仓位较高，融资余额维持高位；公募基金面临赎回压力，新发规模低迷；外资连续净流出。预计活跃资金主导的主题轮动将继续，但范围可能缩小；机构资金对红利股的配置意愿增强。

投资策略：主题与红利兼顾

综合来看，“主题+红利”将共同推动跨年行情。建议继续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块可关注低估值、顺周期品种，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；内需消费可关注互联网、线下新零售等新业态；绩优成长可关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链等。

风险因素

中美关系恶化；国内政策不及预期；宏观流动性超预期收紧；地缘政治风险升级；房地产库存消化不及预期。